導(dǎo)讀：美吉姆前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.82億元，同比增長(zhǎng)203.75%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為8346萬元，同比增長(zhǎng)523.06%。今年4月，三壘股份股票名稱正式變更為“美吉姆”?？梢娙龎竟煞?3億的教育戰(zhàn)略和版圖落下舉足輕重的一子。

　　10月24日晚，美吉姆2019年三季度營業(yè)收入2.05億元，同比增長(zhǎng)236.14% ;歸屬于上市公司股東的凈利潤4900萬元，同比增長(zhǎng)747.27%。

　　財(cái)報(bào)顯示，美吉姆前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.82億元，同比增長(zhǎng)203.75%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為8346萬元，同比增長(zhǎng)523.06%。報(bào)告期對(duì)于營收增長(zhǎng)原因分析為，天津美杰姆本報(bào)告期納入合并范圍導(dǎo)致收入增加。

　　三壘股份教育戰(zhàn)略和版圖重磅一子，33億收購美吉姆

　　據(jù)廣發(fā)證券消息顯示，預(yù)計(jì)美杰姆前三季度實(shí)現(xiàn)凈利近 1.6億元, 以 70%權(quán)益比例計(jì)算并表貢獻(xiàn)約 1.1億元，2019年美杰姆上半年凈利 0.92億元，根據(jù)收購時(shí)設(shè)置的對(duì)賭協(xié)議顯示，2019業(yè)績(jī)對(duì)賭為 2.38億元。由于美杰姆主要盈利貢獻(xiàn)來自下半年，2018年Q3營收6100萬元，凈利率580萬元;Q4營收為10600萬元，凈利率18200萬元，其中2018上半年凈利占全年比重接近 1/3 ,全年看完成業(yè)績(jī)承諾問題不大?？陆逃猩己? 上海運(yùn)營優(yōu)異, 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利近 0.3億元; 估計(jì)傳統(tǒng)制造業(yè)務(wù)及總部費(fèi)用合計(jì)開支 0.5億元左右。

　　美吉姆品牌誕生于美國，2009年進(jìn)軍中國早教市場(chǎng)，國際兒童教育中心遍布全國30個(gè)省、市和地區(qū)。在2018年，教育行業(yè)在A股市場(chǎng)出現(xiàn)了多起大額交易案例，其中就包括三壘股份以33億元收購北京美吉姆教育科技股份有限公司，且以現(xiàn)金方式完成收購計(jì)劃。從業(yè)務(wù)布局來看，三壘股份已從傳統(tǒng)單一的制造業(yè)蛻變成教育和制造雙主業(yè)運(yùn)營的產(chǎn)業(yè)格局，其中在2019年半年報(bào)中早幼教貢獻(xiàn)營收超六成，已經(jīng)成為最重要的收入來源。今年4月，三壘股份股票名稱正式變更為“美吉姆”?？梢娙龎竟煞莸慕逃龖?zhàn)略和版圖落下舉足輕重的一子。

　　9月美吉姆定增后，可緩解財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力?

　　從盈利能力來看，Q3單季度毛利率68.8%，相比去年同期提升9.7%，相比19Q2環(huán)比提升3%。公司毛利率水平持續(xù)提升，主要是因?yàn)楦呙降脑缃虡I(yè)務(wù)在整體營收中占比持續(xù)提升。

　　從管理費(fèi)用來看，前三季度合計(jì)管理費(fèi)用為0.96億元，管理費(fèi)用率同比下滑明顯;合計(jì)銷售費(fèi)用0.34億元，銷售費(fèi)用率為同比提升主要是因?yàn)榻逃龢I(yè)務(wù)相對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)務(wù)銷售費(fèi)用支出更多;前三季度合計(jì)財(cái)務(wù)費(fèi)用582萬元，同比增長(zhǎng)760.08%，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)主要是因?yàn)楣鞠虼蠊蓶|借款產(chǎn)生的利息費(fèi)用，定增發(fā)行償還完股東及銀行借款之后，財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力有望得到緩解。

　　9月初，美吉姆宣布進(jìn)行定增。定增對(duì)象為中植系控股子公司珠海融遠(yuǎn)，及美吉姆股東霍曉馨、劉俊君。發(fā)行對(duì)象以人民幣現(xiàn)金方式認(rèn)購本次非公開發(fā)行的股份。

　　定增公告顯示，本次美吉姆非公開發(fā)行A股股票數(shù)量不超過本次非公開發(fā)行前總股本的20%，即不超過1.18億股(含本數(shù));募集資金總額不超過16.5億元?？鄢l(fā)行費(fèi)用后，12.57億元用于支付天津美杰姆100%股權(quán)的第三、四、五期收購尾款，剩余3.93億元用于償還股東及銀行借款。按照原交易價(jià)款分配計(jì)劃，美吉姆股東霍曉馨可在前兩期支付中，總計(jì)獲得5.78億元;而另一位大股東劉俊君則可獲得近5.41億元——兩者相加約11.19億元。而值得關(guān)注的是美吉姆股東霍曉馨、劉俊君持股比例有所提升，分別認(rèn)購此次非公開實(shí)際發(fā)行股票數(shù)量的10%，預(yù)計(jì)各出資1.65億元、共計(jì)3.3億元。

　　有業(yè)內(nèi)人士總結(jié)推測(cè)：三壘股份確定采用全現(xiàn)金方式收購，因此不涉及借殼、不涉及發(fā)行股份，從而降低審批難度，提高交易成功率;設(shè)立全資子公司作為收購主體，并釋放30%的股份引入外部投資者，獲得9.9億元增資;同時(shí)采取分期付款方式，將33億對(duì)價(jià)拆分為5期支付，既緩解了收購方的資金壓力，也有效降低了標(biāo)的方對(duì)賭業(yè)績(jī)完不成時(shí)的補(bǔ)償不到位風(fēng)險(xiǎn);此外，交易雙方還達(dá)成約定，將不低于交易價(jià)款總額的30%增持不超過上市公司總股本18%的股票，實(shí)現(xiàn)原有核心管理團(tuán)隊(duì)的深度綁定，進(jìn)一步保證交易穩(wěn)定完成。

　　三四線城市將成新的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)?

　　2018年至今，教育行業(yè)進(jìn)入政策規(guī)范期，各賽道政策相繼出臺(tái)。規(guī)范之下，教育回歸普惠，教學(xué)回歸本質(zhì)，資本回歸理性的行業(yè)新生態(tài)也在逐漸孕育。而早教行業(yè)更是如此，去年11月份，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》指出，學(xué)前教育是終身學(xué)習(xí)的開端，是國民教育體系的重要組成部分，但迫切需要深化改革、規(guī)范發(fā)展。政策的出臺(tái)，讓早教投資的可操作性變小，同時(shí)加速了行業(yè)洗牌，而優(yōu)質(zhì)早教機(jī)構(gòu)變的更加稀缺。

　　擁有上市公司的品牌背書，對(duì)于加盟業(yè)務(wù)為主的美吉姆來說，無疑是重大利好。目前，美吉姆在一二線城市加密門店的同時(shí)，也在積極向三四線城市拓展, 18年底在全國 29個(gè)省市開有 434個(gè)門店, 19年前三季度凈增約 70個(gè)門店, 驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。這里在積極拓展三四線城市，是符合教育行業(yè)的一個(gè)下沉趨勢(shì)，三四線城市將是教育機(jī)構(gòu)新的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)高地，它是優(yōu)質(zhì)資源的再分配，是對(duì)基礎(chǔ)教育的補(bǔ)充。對(duì)于未來業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，一業(yè)內(nèi)人士表示，如果能打通線上線下資源，可能會(huì)有更多的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)出現(xiàn)，但這就考驗(yàn)三壘在這方面的資源整合和業(yè)務(wù)協(xié)同的實(shí)力。

　　據(jù)2018年《中國早教藍(lán)皮書》顯示，2017年我國早教市場(chǎng)規(guī)模突破2000億元，預(yù)計(jì)2020年我國早教市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)3000億元。伴隨二胎政策開放，家庭教育消費(fèi)升級(jí)，早幼教賽道將迎來了快速發(fā)展，未來潛力依舊。

　　文章來源：幼教觀察