瑞銀指出，中國國內奶價於2009至2013年間差不多翻倍，惟預料將面對下行壓力，主要因為供應增加及過高價格導致的低需求，而中國乳企的海外公司及國際采購是供應轉變的主要動力。根據該行在內地、紐西蘭、歐洲、澳洲及日本的分析，相信市場有下調內地乳企利潤率預期的風險。

該行指出，目前全球乳粉價格接近2009年，在糧食和飼料價格低迷下沒有復蘇跡象。目前內地乳粉對比國際有溢價，該行估計本土原奶價在2016年會跌13%，去到接近大型奶農場的現金成本水平，意味現金流有明顯下行風險。

該行將現代牧業(yè)(01117.HK)評級由“買入”下調至“沽售”，目標價由4.17元降至1.76元，因公司的營運現金成本高，現金流很可能受到原奶價格下跌所影響。而雅士利(01230.HK)評級由“沽售”上調至“買入”，目標價由2.7元上調至2.9元，以反映其改善了的策略，以及與達能的合作，料在2015年可增加市占率。另外，維持蒙牛(02319.HK)“中性”評級，目標價由40.45元降至32.52元；維持輝山(06863.HK)“中性”評級，目標價由2.04元下調至1.5元。