去年末登陸A股市場一度遇阻的國內(nèi)知名奶粉品牌貝因美，時隔3個月后二度叩關終獲成功。中國證監(jiān)會發(fā)審委5日發(fā)布公告稱，貝因美中小板IPO（首發(fā)上市）申請已于3月4日重新審核獲得通過。而引發(fā)外界濃厚興趣的是，貝因美身后參股企業(yè)眾多，此番圓夢資本市場，顯然給隱身其中并期待多時的16家PE機構帶來了分享上市紅利的絕佳機會。

二審過會終獲綠燈

2月28日晚間，證監(jiān)會披露了浙江貝因美科工貿(mào)股份有限公司的招股說明書（申報稿）。該份招股說明書顯示，貝因美此次計劃發(fā)行不超過4300萬股，占發(fā)行后總股本的10.09%，擬在深交所上市。此次公司所募集資金將用于黑龍江貝因美乳業(yè)年產(chǎn)5萬噸配方奶粉工程等3個項目，計劃募集資金8.72億元。

2010年12月初，貝因美向證監(jiān)會正式遞交了上市申請，并首次披露了招股說明書。但數(shù)天后，證監(jiān)會公告對浙江貝因美的A股IPO申請“暫緩表決”。

記者仔細比對前后兩份IPO招股說明書，發(fā)現(xiàn)除補充了2010年下半年的數(shù)據(jù)及關聯(lián)交易相關事項的前后順序作了調(diào)整外，貝因美在關鍵的發(fā)行計劃上并無變化。記者就此詢問了浙江證監(jiān)局相關人士，對方表示，大的問題肯定不會有，不然過會時就不是“暫緩表決”，而是直接給否了。

PE機構扎堆入股

好的企業(yè)自然會成為PE眼中的“香餑餑”。但很少有企業(yè)能像貝因美那樣吸引如此多的PE機構“扎堆”入駐。

細數(shù)貝因美招股說明書上所列的股東名單，入股的PE機構多達16家，既有中金、平安、光大等國內(nèi)券商“大腕”旗下直投機構，又有Perpetual Treasure Limited等海外投資公司，其間更是不乏浙江大牌民企或本土創(chuàng)投機構的身影：新湖控股、西子聯(lián)合控股等。

16家創(chuàng)投機構手持同一家企業(yè)的股權，這在A股IPO企業(yè)中極為少見。按照華睿投資管理有限公司董事長宗佩民的說法，以前再優(yōu)秀的企業(yè)所吸引的投資機構不會超過5家。那么，貝因美何以一反常態(tài)呢？

首先，當然是貝因美的質(zhì)地不錯。在國內(nèi)本土奶粉遭遇誠信危機之際，貝因美卻是少數(shù)未卷入三聚氰胺漩渦的國內(nèi)知名品牌之一，其精心鍛造的從米粉到奶粉、磨牙餅干，將來再延伸到童裝、護理用品等嬰童產(chǎn)業(yè)鏈，成長性令業(yè)界相當看好。2008年至2010年公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入19.38億元、32.45億元和40.28億元，凈利潤分別為1.09億元、3.75億元和4.22億元。

其次，與貝因美頻繁的增資擴股相關。查閱工商資料可知，自貝因美成立到提交上市申請的11年間，前后共發(fā)生了5次增資與7次股權轉讓。正是在這一輪輪洗牌當中，16家創(chuàng)投機構相繼進駐。

此外，券商直投機構的入駐，則與“保薦+直投”的模式直接有關。此次貝因美上市的保薦機構為平安證券，后者旗下直投公司平安財智持有前者發(fā)行前總股本的4.91%。財通證券分析師曹華認為，“保薦+直投”的方式與股價的高低有著捆綁式的關系，即券商投行在給上市公司IPO前，把自己旗下的直投機構拉進來，你給我股份，我就保薦你上市，無形中形成了一個利益交換機制，當然這是監(jiān)管機構所允許的。

顯然，在現(xiàn)階段IPO作為PE退出獲利最主要通道的格局下，16家PE大鱷濟濟一堂，加上貝因美自身的品牌影響力，合力共推后者上市，注定是雙贏之舉。