港股打新盛宴正酣，資金涌動。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，今年以來多只新股獲得超額收益，賺錢效應持續(xù)引爆市場熱情。

　　在這場資本盛宴迎來高光時刻——在母嬰賽道中“不同集團”(06090.HK)正式啟動招股，強勢登陸港交所舞臺。集團將成為“高端母嬰消費科技第一股”，其發(fā)行引發(fā)市場高度聚焦。

　　根據(jù)招股安排，不同集團將于9月15日至9月18日公開招股，發(fā)行價區(qū)間為62.01-71.20港元/股，每手入場約7191.8港元，市值預計介于56.27億至64.61億港元，并計劃于9月23日正式掛牌上市。BeBeBus在本次發(fā)行中，共引入三名基石投資者——信庭基金、華泰資本最終投資客戶和Great Praise分別認購500萬美元。此前，BeBeBus還已獲得天圖投資、高榕創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投和泰康人壽的投資。

　　圖表一：不同集團招股書節(jié)選

　　數(shù)據(jù)來源：公司公告，格隆匯整理

　　港股IPO持續(xù)升溫，投資收益率可觀

　　今年以來，港股IPO市場持續(xù)升溫，交投活躍。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，自7月以來，已有18家企業(yè)成功登陸港交所，其中14家于上市首日錄得正收益，占比接近八成。統(tǒng)計顯示，這批新上市企業(yè)的首日平均漲幅達39.63%，上市以來累計平均漲幅為49.13%，反映出港股市場對新股的積極認可和較高的資金參與熱情。

　　圖表一：7月以來港股IPO表現(xiàn)情況

　　數(shù)據(jù)來源：WIND，格隆匯整理 數(shù)據(jù)截至9月15日

　　從保薦機構的歷史業(yè)績來看，其專業(yè)能力和市場影響力亦為新股表現(xiàn)提供有力支持。

　　據(jù)WIND統(tǒng)計，中信證券在過去兩年內共參與保薦27家企業(yè)，其中24家于上市首日實現(xiàn)上漲，首日平均收益率達31.27%;海通國際同期保薦的10家企業(yè)中，7家首日收漲，平均收益為11.05%。出色的保薦業(yè)績?yōu)槠浜罄m(xù)項目提供持續(xù)信用背書，有望繼續(xù)為企業(yè)資本市場之路保駕護航。

　　差異化競爭，錨定長期價值

　　那么，在港股新股熱浪中，如何看待不同集團?筆者認為，可以從多個維度，來進行考量。

　　不同集團作為港股市場罕見的“高端母嬰消費科技第一股”，其稀有性體現(xiàn)在賽道定位、產(chǎn)品矩陣及技術壁壘三大維度，通過差異化競爭構建深厚護城河。

　　首先，定位精準，切入中高端育兒市場，搶占差異化賽道。

　　據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年中國中高端育兒產(chǎn)品市場規(guī)模達340億元，占整體育兒市場的23.6%，預計2029年將達到509億元。自2019年創(chuàng)立以來，不同集團旗下品牌BeBeBus已迅速崛起，2024年GMV位居國內中高端耐用型育兒品牌首位，確立其高端市場領導地位。

　　其次，產(chǎn)品獨特，全場景覆蓋+科技賦能，構建核心競爭力。

　　BeBeBus產(chǎn)品矩陣完整覆蓋出行、睡眠、喂養(yǎng)、護理四大場景，不僅涵蓋嬰兒推車、兒童安全座椅、嬰兒床等高客單耐用產(chǎn)品，還擴展至紙尿褲、濕巾等快消品類，形成“耐用+快消”雙輪驅動。其產(chǎn)品布局廣度與附加值顯著高于同類品牌，有效規(guī)避低端價格競爭，投資稀缺屬性突出。

　　最后，渠道線上線下融合，高復購私域體系穩(wěn)固。

　　截至2025年6月30日，公司已建成全面渠道網(wǎng)絡：線上覆蓋天貓、京東、抖音等9大電商平臺，設14家自營店及2家平臺運營店，私域會員規(guī)模達350萬人;線下?lián)碛?55家分銷商，覆蓋超3400個第三方門店。2025年上半年整體復購率達40.23%，用戶黏性強勁。

　　與此同時，集團確定性強，政策、需求、盈利三重保障，未來增長路徑清晰。

　　一方面，行業(yè)需求確定：政策東風+消費升級雙驅動，育兒需求確定。

　　人口政策持續(xù)優(yōu)化，多地育兒補貼相繼出臺，形成長期利好。同時，中國家庭育兒消費仍處升級通道。沙利文數(shù)據(jù)顯示，2024年中國0-5歲兒童在耐用型育兒產(chǎn)品的人均支出僅為美國的31.8%，消費型產(chǎn)品為美國的41.6%，預示巨大增長潛力。預計中高端市場規(guī)模將于2029年達到509億元，年均復合增長率超8%。

　　另一方面，集團盈利確定性：財務表現(xiàn)亮眼，增長可持續(xù)。

　　集團盈利能力強健，2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入7.26億元，同比增長24.7%;2022–2024年收入復合增長率達56.9%。2025上半年凈利潤為4850.7萬元，同比大幅增長72.14%，2022–2024年經(jīng)調整凈利潤復合增長率更高達236.8%。盈利質量同樣出色，2025上半年毛利為3.59億元，同比增長22.6%，2022–2024年毛利復合增長率為61.3%，顯示業(yè)績兌現(xiàn)能力突出。

　　值得關注的是，創(chuàng)新確定：技術壁壘堅實，全球化布局拓展天花板。

　　截至2025年6月30日，集團已擁有200項注冊專利、17項國際專利，以及603項國內商標和104項國際商標，構建起扎實的知識產(chǎn)權體系。

　　具體來看，產(chǎn)品研發(fā)堅持“用戶中心+科技驅動”，通過前瞻性洞察能力和真誠原創(chuàng)的獨特性，融合汽車、航空、消費電子等多跨領域經(jīng)驗，推出一系列創(chuàng)新產(chǎn)品，如智能兒童安全座椅(支持360°旋轉、智能感應、APP提醒)、獲國際脊骨神經(jīng)科學會認證的嬰兒推車與枕頭，并應用汽車級Cobra記憶棉、航空鋁鎂合金等高端材質，持續(xù)提升品牌生命周期與盈利延續(xù)性。

　　小結

　　在高端格調、母嬰賽道深耕與科技浪潮賦能的三重強力交織下，一個足以改寫商業(yè)規(guī)則、引領行業(yè)變革的“新物種”正蓬勃崛起。

　　當下，精致育兒不再是單一訴求，它與家長對自我生活品質的悅己追求深度交融，碰撞出全新的需求火花，催生出前所未有的需求生態(tài)。這種獨特生態(tài)所蘊含的競爭壁壘，讓不同集團在港股市場這片資本熱土上，散發(fā)著獨一無二的魅力。

　　隨著IPO進程推進，集團憑借成熟的商業(yè)模式，搭建起穩(wěn)固的市場橋梁，精準對接多元需求;健康的財務報表，終將轉化為資本市場認可的長期價值。這或許正是全明星投資者選擇押注的深層邏輯。

　　對于不同集團而言，上市并非終點，而是新征程的起點。未來，公司有望不斷探索家庭消費科技的更多可能性，帶來更多“不同”，值得期待。

　　文章來源丨格隆匯