近年來，網(wǎng)游市場的高速成長吸引了眾多上市公司參與其中，但凡涉足網(wǎng)游概念的個股均會在二級市場引起一陣波動，但7月22日，群興玩具（002575）的涉網(wǎng)概念公告只帶動該股一個漲停后，便高開低走，調(diào)頭向下，與近日大盤難得的向上趨勢背道而馳，至周五截稿時群興玩具較公告當(dāng)日起跌幅達17%，是什么原因?qū)е逻@樣的結(jié)果？

收購標地主營單一風(fēng)險較大？

公告顯示，群興玩具擬12.86元/股定增3581.3萬股+9.79億元現(xiàn)金，合計14.4億元向李波星、騰訊計算機等收購其持有的星創(chuàng)互聯(lián)100%股權(quán)，星創(chuàng)互聯(lián)主營業(yè)務(wù)為移動網(wǎng)絡(luò)游戲的研發(fā)、運營服務(wù)，先后開發(fā)《全民英雄》、《刀塔英雄》等產(chǎn)品，其2013年、2014年1～5月凈利潤分別為-699.2萬元和6363.08萬元，其原股東承諾星創(chuàng)互聯(lián)2014～2016年扣非后凈利潤分別不低于1.2億元、1.44億元、1.73億元，若低于則向公司補償。另外，公司擬不低于11.58元/股定增不超過4145.08萬股，配套融資的規(guī)模為4.8億元，用于支付現(xiàn)金對價。

面對如此可觀的業(yè)績承諾，市場為什么不買賬？資料顯示，目前我國網(wǎng)絡(luò)游戲占據(jù)前三位的是騰訊、網(wǎng)易、盛大，市場占有率分別為51.43%、15.91%、6.29%。而群興玩具本次收購的星創(chuàng)互聯(lián)有37.22%是來自于騰訊的受讓。有市場人士指出，如若一家網(wǎng)游公司的產(chǎn)業(yè)前景光明，盈利空間巨大，騰訊是否舍得拱手讓人？更為關(guān)鍵的是，星創(chuàng)互聯(lián)雖說有《全民英雄》、《刀塔英雄》等產(chǎn)品，但《刀塔英雄》只是 《全民英雄》升級改良前的試運行版本，星創(chuàng)互聯(lián)主營依賴的僅是唯一的《全民英雄》游戲，主營單一風(fēng)險公司在預(yù)案中明確提出。

當(dāng)下的《全民英雄》是前浪還是后浪？

在近年網(wǎng)游市場競爭激烈的情況下，網(wǎng)絡(luò)游戲的生命周期越來越短，一般為1～18個月，只有重度移動網(wǎng)絡(luò)游戲生命周期在1年以上，星創(chuàng)互聯(lián)擬運營的移動網(wǎng)絡(luò)游戲以重度游戲為主，因此本次預(yù)測移動網(wǎng)絡(luò)游戲的生命周期按15個月進行預(yù)測。資料顯示，星創(chuàng)互聯(lián)這款游戲2013年11月上線，生命周期按15個月預(yù)測的話，該游戲壽命已有9個月，《全民英雄》在2013年12月的活躍人數(shù)達到峰值1528萬人，付費用戶88萬人，充值流水1.38億元，但好不長，1個月后，進入2014年，相關(guān)數(shù)據(jù)直線下滑，至5月，活躍人數(shù)僅剩204萬，付費用戶只有5.93萬人，充值流水嚴重縮水至1000萬元，這是否說明《全民英雄》基本沒有什么穩(wěn)定期之說？高峰過后隨即進入退化期？有艾瑞咨詢最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前整個中國的網(wǎng)絡(luò)游戲市場有望在2014年突破千億的市場，這樣看來，《全民英雄》只是中國網(wǎng)游市場這條長河中的一捧浪花，目前投資者最為擔(dān)憂《全民英雄》的那句打油詩“長江后浪推前浪，前浪死在海灘上”。

合作平臺無定論 新品游戲前景難預(yù)測

根據(jù)星創(chuàng)互聯(lián)的產(chǎn)品規(guī)劃，公司預(yù)計未來每年都要推出3～6款移動網(wǎng)絡(luò)游戲，海外發(fā)行1款游戲。公司正在開發(fā)的兩個3D游戲《主公別鬧》和《風(fēng)之騎士》預(yù)計于今年3季度上線，但上線后是否也會如《全民英雄》一樣帶來巨大的經(jīng)濟效益呢？不可否認，2013年星創(chuàng)互聯(lián)首款國內(nèi)上線的自主研發(fā)產(chǎn)品《全民英雄》這款集卡牌、戰(zhàn)斗于一體的創(chuàng)新即時制智能終端移動網(wǎng)絡(luò)游戲，憑借其上線時的熱烈反響，讓星創(chuàng)互聯(lián)成為中國領(lǐng)先的移動網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)之一。但有業(yè)內(nèi)人士指出，即便是目前最熱的網(wǎng)游公司也不是每投放一個新游戲都能被市場肯定，內(nèi)容豐富、可玩性高、更貼近玩家的產(chǎn)品要想獲得成功仍被很多因素制約。

另外，不得不提的是，《全民英雄》與騰訊平臺的合作是其獲得成功的重要力量，群興玩具證券代表吳董宇向記者介紹，《全民英雄》與騰訊的合作只作用于2014年，未來，星創(chuàng)互聯(lián)將繼續(xù)深化與騰訊平臺合作，并且積極推進360平臺、UC平臺等的合作機會，但是否能與這些平臺達成合作公司表示仍不確定。而一旦失去優(yōu)質(zhì)平臺支持，無疑將為《全民英雄》或是新游戲的推廣增加難度。

星創(chuàng)互聯(lián)表示，針對《全民英雄》發(fā)行、運營渠道集中的風(fēng)險，公司與海外知名發(fā)行商Garena公司簽署了《全民英雄》海外部分國家獨家代理運營的合作協(xié)議?！度裼⑿邸芬矊⒆?014年7月開始陸續(xù)在海外國家上線，此舉將延長《全民英雄》游戲的生命周期，緩解單一游戲產(chǎn)品風(fēng)險對星創(chuàng)互聯(lián)后續(xù)收入的影響。那么，國產(chǎn)游戲在境外上市的前景如何？是否能是吸引“老外”們的愛好和需求？似乎也存在很大的不確定性。

業(yè)績一降再降 轉(zhuǎn)型勢在必行

群興玩具原有主業(yè)是電子電動玩具生產(chǎn)銷售。產(chǎn)品主要品類有童車、電腦學(xué)習(xí)機、嬰童玩具、電動車等，公司產(chǎn)品綜合毛利率為24%，其中童車和電腦學(xué)習(xí)機是戰(zhàn)略性產(chǎn)品，也是公司增長最快、利潤率最高、市場需求增長最快的產(chǎn)品。公司證券代表吳董宇向記者表示，玩具市場近年競爭激烈，消費需求低迷，同時受出口不利影響，公司業(yè)績出現(xiàn)了下滑。年報數(shù)據(jù)顯示，群興玩具2011年上市，近年來，公司營收基本原地踏步，凈利潤卻大幅減少。2012年實現(xiàn)營收5.05億元，同比增長2.45%；實現(xiàn)凈利潤4358萬元，同比下降16.78%。2013年營收5.01元，同比下降0.77%，實現(xiàn)凈利潤2447萬元，同比下降41.55%。

據(jù)了解，群興玩具早已于2012年起著手轉(zhuǎn)型以期增強盈利能力，今年終于尋求到合適標的，毫無疑問，公司若成功收購星創(chuàng)互聯(lián)將迎來難得的發(fā)展機遇，但風(fēng)險也同時存在，目前A股市場定增發(fā)行不達預(yù)期甚至失效的案例也不是個案，投資者是否愿意連同風(fēng)險一并買單？相信市場會給出正確的答案。