作為國內(nèi)第一家準備籌劃上市的健康體檢管理公司，慈銘體檢因為“體檢第一股”的光環(huán)受到投資者的關(guān)注。不過由于行業(yè)準入門檻過低和價格上的惡意競爭，“體檢第一股”的含金量實質(zhì)上大打折扣。

根據(jù)研究部最新推出的“83家IPO公司投資價值排行榜”，慈銘體檢得分最低，僅76.86分（最高分為150分），排在價值榜中的倒數(shù)第一，對于這類公司，投資者需注意回避。

競爭優(yōu)勢主要靠低價

根據(jù)慈銘體檢公布的招股書顯示，2009年—2011年間，慈銘體檢主營收入分別為3.33億元、4.43億元、5.67億元，凈利潤分別為1363.34萬元、3705.92萬元、8713.49萬元。雖然2010年度、2011年度凈利潤較上年增長達到了驚人的171.83%和135.12%，不過靚麗的業(yè)績背后，難掩核心競爭力的缺失。

記者在慈銘體檢官方網(wǎng)站上了解到，慈銘體檢提供的標準入職體檢項目價格僅為200元。該項目價格比普通二類甲級醫(yī)院相同體檢項目的價格低了近20%~30%，在體檢內(nèi)容方面則基本相同?？梢?，慈銘體檢的主要優(yōu)勢在于價格。

當前慈銘體檢的標準套餐項目中，共有A~H套餐8類，覆蓋價格區(qū)間為339.3~10532.7元。其他特色類型體檢和定制體檢共有近百種，套餐價格更是由200元覆蓋到七萬余元。但根據(jù)記者在慈銘體檢天貓官網(wǎng)的觀察，截至11月19日，價格在300元左右的基礎(chǔ)體檢套餐銷量早已突破1000單，而在千元級別的體檢套餐銷量卻難破100單。選擇5000元及更高級別體檢項目的消費者數(shù)量更是屈指可數(shù)。

根據(jù)招股說明書顯示，在2009年—2011年三年間，慈銘體檢的平均體檢單價分別為356.5元/次、340.76元/次、355.79元/次。由此可見，當前慈銘體檢的平均單價并不高，且在近幾年中，沒有十分明顯的單價變化。

近年來，專業(yè)體檢機構(gòu)進入高速發(fā)展期，目前全國共有超過5000多家同類機構(gòu)。由于體檢行業(yè)尚處于發(fā)展初期階段，同業(yè)之間經(jīng)常陷入拼價格的惡性競爭狀態(tài)。在技術(shù)要求較低的低價位體檢市場，慈銘體檢的優(yōu)勢并不十分明顯，越來越受到愛康國賓等后來者的挑戰(zhàn)。

今年4月12日，愛康國賓正式宣布獲得高盛集團以及新加坡政府投資公司（GIC）的聯(lián)合戰(zhàn)略投資，規(guī)模接近1億美元，獲得了迄今為止中國健康管理產(chǎn)業(yè)最大的一筆投資。隨著愛康國賓這樣的后來者的加入和風投的推波助瀾，慈銘體檢的傳統(tǒng)價格優(yōu)勢會逐漸喪失。

團體客戶9成回款慢

慈銘體檢的客戶分為團體客戶和個人客戶，團體客戶主要以大型國有企業(yè)、大型協(xié)會及部分民營企業(yè)為主，個人客戶主要以個人客戶、媒體宣傳引導的客戶及通過與其他大型企業(yè)合作而引導的高端客戶為主。

慈銘體檢資料顯示，2011年，慈銘的體檢量為159.48萬人次，其中團體客戶體檢量為146.93萬人次，個人客戶體檢量為12.55萬人次。團體客戶的人次占比超過91%，且客戶多為實力雄厚的企業(yè)。

有分析師認為，慈銘在專業(yè)體檢公司中屬龍頭，優(yōu)勢是起步早、規(guī)模大，有先發(fā)優(yōu)勢規(guī)模優(yōu)勢，但與大集團客戶博弈并不簡單。其業(yè)務(wù)主要是通過團體客戶實現(xiàn)的，不是主要面對一般消費者，所以公司的定價權(quán)不是那么強。

而另一方面，團體客戶相對個人客戶在付款方式及流程上都有著相應(yīng)的差異，個人客戶一般直接支付現(xiàn)金或者POS機刷卡的方式付款，集團客戶多采用銀行匯款或者轉(zhuǎn)賬支票的方式付款。集團客戶回款慢的特點也是慈銘必須要面對的難題。

慈銘前高管坦言：“與集團客戶間的合作確實和個人客戶有所不同。集團客戶相對個人客戶確實存在回款速度慢的現(xiàn)象，但好在慈銘面對的集團客戶中大型企業(yè)居多，回款基本不會出現(xiàn)問題。”

奧亞會所開啟新模式

事實上，慈銘體檢為了擺脫低水平價格競爭，也在嘗試為高端客戶提供定制化、私人化的健康服務(wù)。慈銘·奧亞國際醫(yī)療會所就是其成立的一家私人醫(yī)生定制服務(wù)高端會所。針對高端精英人群的健康管理，提供私人醫(yī)生圍診、定制就診、預(yù)約就醫(yī)、陪醫(yī)導診、健康顧問等多種服務(wù)。

記者來到位于北四環(huán)的奧亞會所，發(fā)現(xiàn)這座裝修豪華的建筑中十分寧靜，華麗的大廳看上去很像星級酒店，卻鮮見人來往。據(jù)奧亞會所的工作人員解釋，因為會所針對的本來就是小眾化的高端人群，所以不見人來人往很正常。據(jù)了解，奧亞會所最簡單的服務(wù)也需花費近萬元。

即便一開始斥資巨大，奧亞會所仍需要更多的資金投入，在慈銘體檢的招股說明書中，募集資金投資項目上花費最大的就是“奧亞體檢中心（旗艦店）新建項目”，擬投資1.1億元。

上述慈銘前高管在接受記者采訪時表示：“在面對高端客戶時，總能聽到他們對體檢、醫(yī)療服務(wù)更高的要求。奧亞會所是在慈銘常規(guī)的利潤點穩(wěn)定后開展的全新項目。慈銘對奧亞會所的投入確實不少，但好在得到的利潤在預(yù)想的標準內(nèi)。”