停牌達(dá)兩個(gè)月之久的奧飛動(dòng)漫近日發(fā)布公告稱，擬以溢價(jià)十幾倍的高價(jià)買下喜羊羊和灰太狼獨(dú)家運(yùn)營(yíng)權(quán)利，此舉引發(fā)市場(chǎng)較大爭(zhēng)議。首先是溢價(jià)率，雖然動(dòng)漫企業(yè)間高價(jià)收購(gòu)是常規(guī)，但有行業(yè)研究員認(rèn)為，喜羊羊劇本的創(chuàng)新并沒有本質(zhì)的突破，其主力觀眾群不斷下移，同時(shí)維持小觀眾忠誠(chéng)度的年限也在不斷縮短。

高溢價(jià)還是賤買

公告顯示，奧飛動(dòng)漫及全資子公司奧飛動(dòng)漫文化(香港)有限公司（下稱“奧飛香港”)與意馬國(guó)際[0.00%]控股有限公司(00585.HK)簽署了股份出售及購(gòu)買協(xié)議。協(xié)議約定由奧飛香港以6.342億港元(按9月18日1港元對(duì)0.789元人民幣計(jì)算，折合人民幣約5億元)收購(gòu)意馬國(guó)際之全資子公司資訊港管理有限公司（Infoport Management Limited，下稱“資訊港”)100%股權(quán)已發(fā)行股份。同日，奧飛動(dòng)漫與自然人劉蔓儀、李家賢、黎麗斯簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定以3639.6萬元受讓三人持有的廣東原創(chuàng)動(dòng)力文化傳播有限公司（下稱“原創(chuàng)動(dòng)力”）合計(jì)100%股權(quán)。

據(jù)悉，資訊港為意馬國(guó)際之全資子公司，旗下附屬全資公司有動(dòng)漫火車香港、Toon Express和廣州新原動(dòng)力共三家公司。資訊港成立于2006年11月，擁有“喜羊羊與灰太狼”等系列品牌商品化的獨(dú)家運(yùn)營(yíng)權(quán)利。截止2012年12月31日，資訊港總資產(chǎn)1.24億港元，凈資產(chǎn)5093.5萬港元，2012年?duì)I業(yè)收入1.56億港元，凈利潤(rùn)1013.2港元。

原創(chuàng)動(dòng)力成立于2004年10月，主要從事動(dòng)漫影音節(jié)目的開發(fā)、制作和發(fā)行，以及出版內(nèi)容開發(fā)以及人偶劇和流動(dòng)嘉年華會(huì)營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)，代表作品為國(guó)內(nèi)最具知名度的“喜羊羊與灰太狼”。截至2012年12月31日，原創(chuàng)動(dòng)力總資產(chǎn)8547.61萬元，凈資產(chǎn)3459.10萬元，2012年?duì)I業(yè)收入8239.50萬元，凈利潤(rùn)651.4萬元。

如果以2012年的盈利基數(shù)計(jì)算，奧飛動(dòng)漫收購(gòu)資訊港溢價(jià)12.45倍；奧飛動(dòng)漫收購(gòu)原創(chuàng)動(dòng)力的溢價(jià)率為1.05倍。

不過，對(duì)于奧飛動(dòng)漫高溢價(jià)收購(gòu)資訊港、原創(chuàng)動(dòng)力一事，被收購(gòu)方意馬國(guó)際卻有不同看法。理由是，意馬國(guó)際于2011年2月收購(gòu)了原創(chuàng)動(dòng)力持有的“喜羊羊與灰太狼”衍生品版權(quán)管理方動(dòng)漫火車香港，收購(gòu)費(fèi)用為8.14億至10.47億港元（按當(dāng)時(shí)匯率折算約合人民幣6.877億~8.846億元）。從某種層面上來看，意馬國(guó)際相當(dāng)于以5億元賤賣了喜羊羊。

中國(guó)上市公司輿情中心分析師朱離認(rèn)為，市盈率并不是衡量文化產(chǎn)業(yè)中的收購(gòu)“值不值”的標(biāo)準(zhǔn)，若以其他相似上市公司市盈率作為參照，此次收購(gòu)的60多倍靜態(tài)市盈率其實(shí)并不算太高。類似于最近大熱的手游產(chǎn)業(yè)，對(duì)于動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)來說，推出受市場(chǎng)歡迎的產(chǎn)品與一直推出受市場(chǎng)歡迎的產(chǎn)品是兩回事，此次收購(gòu)是“溢價(jià)”或是“賤賣”還有待觀察。

原創(chuàng)人員黯然離場(chǎng)

除了高價(jià)收購(gòu)，原先投資喜羊羊品牌的PE、以及原創(chuàng)團(tuán)隊(duì)開始離場(chǎng)。2011年2月香港上市公司意馬國(guó)際宣布以8.14億港元至10.46億港元的代價(jià)收購(gòu)動(dòng)漫火車集團(tuán)，后者不僅擁有《喜羊羊與灰太狼》消費(fèi)品業(yè)務(wù)授權(quán)，還通過聯(lián)合品牌管理協(xié)議參與原創(chuàng)動(dòng)力公司的影視制作，并可以分?jǐn)傇瓌?chuàng)動(dòng)力公司90%的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

隨著這一“借殼”上市的舉措，被稱為“喜羊羊之父”的編劇盧永強(qiáng)和主要投資人蘇永樂在這場(chǎng)交易中已套現(xiàn)了大部分股份。禁售期一結(jié)束，蘇永樂隨即以低于發(fā)行價(jià)減持了8000多萬股。而“喜羊羊與灰太狼”的導(dǎo)演黃偉明則在兩年前就脫離了團(tuán)隊(duì)單干。

對(duì)于自己的套現(xiàn)行為，身為商人的蘇永樂曾經(jīng)在公開媒體上表示：“這件事很簡(jiǎn)單，就是一個(gè)資本市場(chǎng)上的商業(yè)行為。”至于在喜羊羊鼎盛期將其出售，蘇認(rèn)為“這自然是為了一個(gè)好價(jià)格”。

以8月1日剛上映的喜羊羊品牌的第七部電影《我愛灰太狼2》為例，截至8月23日，這部電影獲得了7500萬左右的票房，遠(yuǎn)超一般國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫電影。然而，這部電影背后的投資方除了原創(chuàng)動(dòng)力外，還有六家公司，如果這部電影最終票房7500萬，按照院線與制片方57：43的票房分賬比例，制片方拿到3225萬，刨去宣發(fā)費(fèi)用以及制作成本，再由七家公司來瓜分剩下的利潤(rùn)，能夠進(jìn)入原創(chuàng)動(dòng)力口袋的利潤(rùn)則更少。

有文化傳媒行業(yè)研究員向記者表示，雖然喜羊羊電影初期成功，但其劇本的創(chuàng)新卻沒有本質(zhì)的突破，“喜羊羊”的主力觀眾群不斷下移，最終被鎖定在10歲以下的低幼兒童。同時(shí)，維持小觀眾忠誠(chéng)度的年限也在不斷縮短。而在“小手牽大手”的觀影模式中，小孩看得大叫，父母看得睡覺的場(chǎng)景一再上演。兩者效應(yīng)疊加，沒有長(zhǎng)大的“喜羊羊”是否有能力承擔(dān)再創(chuàng)票房奇跡的重任有待考察。