證監(jiān)會(huì)本周二公告，對(duì)浙江貝因美科工貿(mào)股份有限公司(下簡(jiǎn)稱(chēng)貝因美)的A股IPO申請(qǐng)“暫緩表決”。

這家集中了全浙江乃至全中國(guó)精英資本的企業(yè)，究竟遇到了什么麻煩，外界無(wú)從得知。但分析人士普遍認(rèn)為，“暫緩表決”僅僅是一次無(wú)關(guān)痛癢的延宕，推遲了30多位未來(lái)億萬(wàn)富翁和千萬(wàn)富翁的暴富之路，也推遲了戰(zhàn)略投資者們兌現(xiàn)十倍乃至幾十倍的利潤(rùn)。

然而，造富的機(jī)器已經(jīng)打開(kāi)，資本盛宴的最終上演，無(wú)非是時(shí)間問(wèn)題。

證監(jiān)會(huì)發(fā)審委上一次“暫緩表決”出現(xiàn)在今年9月華油惠博普科技有限公司的IPO申請(qǐng)上；而7月，山東豪邁機(jī)械科技股份有限公司也得到了這項(xiàng)待遇，兩家公司的上會(huì)事宜至今還懸而未決。

再往前追溯，2007年的連云港和東南網(wǎng)架、2006年的沃爾核材、2004年宏潤(rùn)建設(shè)都曾被“暫緩表決”，但這4家公司目前均已順利上市。

“總體來(lái)看，‘暫緩表決’通常是需要進(jìn)一步核實(shí)一些細(xì)節(jié)，一般來(lái)說(shuō)沒(méi)什么大問(wèn)題。”一位券商投行部的工作人員向記者分析。

貝因美的招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司此次擬發(fā)行不超過(guò)4300萬(wàn)股，募集資金87161.30萬(wàn)元用于黑龍江貝因美乳業(yè)有限公司年產(chǎn)5萬(wàn)噸配方奶粉工程、北海貝因美營(yíng)養(yǎng)食品有限公司年產(chǎn)6000噸米粉兩個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)。

值得一提的是，此“貝因美”并不完全等同于日常生活概念中的“貝因美”。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，浙江貝因美科工貿(mào)股份有限公司成立于1999年4月27日，控股股東為貝因美集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)貝因美集團(tuán))。其經(jīng)營(yíng)范圍為 “開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售嬰幼兒產(chǎn)品、兒童食品、營(yíng)養(yǎng)食品、服裝、玩具、日用百貨，并提供相關(guān)咨詢(xún)等服務(wù)，定型包裝食品的銷(xiāo)售”。不過(guò)，招股說(shuō)明書(shū)隨后就在“技 術(shù)與業(yè)務(wù)”一節(jié)中表示：“目前，公司主要產(chǎn)品為嬰幼兒配方奶粉、營(yíng)養(yǎng)米粉、其他嬰幼兒輔食和嬰童用品。未來(lái)，發(fā)行人致力于成為嬰童產(chǎn)業(yè)的“生養(yǎng)教綜合解決 方案和服務(wù)提供商。發(fā)行人所處行業(yè)為嬰幼兒食品行業(yè)”——而大眾熟知的嬰童用品，只是擬上市公司極小的一塊業(yè)務(wù)。

上市之路

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也印證了這一情況。

招股說(shuō)明書(shū)披露，在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，“奶粉”所占比重一直在上升，2007年為67.93%，2008年為77.7%，2009年為84.28%，2010年上半年則達(dá)到了86.5%。

事實(shí)上，也正是在2008年席卷全國(guó)的“三聚氰胺事件”中，貝因美成為少數(shù)未被檢測(cè)出三聚氰胺的國(guó)內(nèi)知名品牌奶粉企業(yè)之一，贏得了中國(guó)大陸十余年來(lái)‘最干凈’的奶粉品牌的稱(chēng)號(hào)。其嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)也節(jié)節(jié)上升。

第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)AC尼爾森的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至2009年12月，貝因美嬰幼兒配方奶粉的市場(chǎng)占有率為9.3%，位居前十大品牌奶粉的第四位，在國(guó)產(chǎn)品牌中僅次于伊利10.97%的市場(chǎng)份額排名第二。

商報(bào)記者昨日連線一位券商食品飲料行業(yè)研究員，對(duì)方表示，貝因美是目前A股市場(chǎng)第一家“嬰幼兒食品”概念的企業(yè)，因此很難找到同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行直接比較。

不過(guò)，從相似行業(yè)上市公司的市盈率看，光明乳業(yè)約為80倍、伊利股份為50倍；港股上市公司中，雅士利、環(huán)球、澳優(yōu)和蒙牛的市盈率基本在20倍至33倍之間。而若從板塊來(lái)看，中小板目前的平均市盈率約在50倍。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，2009年貝因美每股收益為1.04元/股，若成功上市發(fā)行，每股收益將攤薄至0.93元/股，若以50倍的市盈率計(jì)算，貝因美的價(jià)格大約會(huì)在46.5元/股。

46元一股？

46.5元，意味著又有新面孔要登上中國(guó)富豪榜了。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，貝因美的實(shí)際控制人為公司董事長(zhǎng)謝宏，其通過(guò)持有發(fā)行人控股股東貝因美集團(tuán)有限公司55.00%股權(quán)而間接控制了公司 23.65%的股份，約合9059.13萬(wàn)股。此外，謝宏之妻王卉通過(guò)貝因美集團(tuán)有限公司間接支持公司0.81%的股份，約合310萬(wàn)股。

46.5元/股×9369.13萬(wàn)股，結(jié)果是大約43.566億元。以這個(gè)身價(jià)對(duì)比2010年胡潤(rùn)百富榜，謝宏王卉夫婦大約可以排在320位，與搜狐的張朝陽(yáng)、華誼兄弟的王中軍王中磊、傳化集團(tuán)的徐傳化家族等富豪比肩而立。

值得一提的是，一旦貝因美成功上市并達(dá)到46.5元的股價(jià)，在謝宏王卉夫婦背后，至少還將誕生5位億萬(wàn)富翁和26位千萬(wàn)富翁。

本次的招股說(shuō)明書(shū)第61頁(yè)顯示，貝因美現(xiàn)有股東中，共有32位自然人。其中持股數(shù)額最大的為吳紅心，持有1480.5萬(wàn)股，以每股46.5元計(jì)算的話(huà)，其身價(jià)超過(guò)6.88億元。此外，在這個(gè)股價(jià)下，還將有4位自然人股東持股市值達(dá)到或超過(guò)兩億元。

同等計(jì)算模式下，“身價(jià)”不足億元的股東中，持股最多的是陳建杭，共164.5萬(wàn)股，估計(jì)市值將達(dá)到7650萬(wàn)元。此外，還有6人估算身價(jià)超過(guò)5000萬(wàn)元，7人在2000萬(wàn)元到5000萬(wàn)元之間，12人在1000萬(wàn)元到2000萬(wàn)元之間。

值得一提的是，吳紅心和陳建杭業(yè)的股份，均是2008年12月轉(zhuǎn)自浙江中勝實(shí)業(yè)股份有限公司——一共700萬(wàn)股，吳紅心得到630萬(wàn)股，陳建杭 得到70萬(wàn)股，轉(zhuǎn)讓價(jià)格均為4.25元/股(浙江中勝2007年11月的入股成本為2元/股)。仍以46.5元/股計(jì)算，吳紅心和陳建杭兩年的收益率，約 為23%。不過(guò)，資料顯示，吳紅心當(dāng)時(shí)乃浙江中勝的董事長(zhǎng)，基本是從自己手里買(mǎi)了貝因美的“原始股”。而此類(lèi)自然人股東的進(jìn)進(jìn)出出，在貝因美的多次股權(quán)轉(zhuǎn) 讓和增資中屢見(jiàn)不鮮。有人來(lái)了，身價(jià)倍增；有人走了，再無(wú)蹤跡，不禁讓人感嘆資本市場(chǎng)的魔力。

此外，若算上通過(guò)其他機(jī)構(gòu)間接持股的情況，貝因美的財(cái)富效應(yīng)，或許還將更為耀眼。

造富運(yùn)動(dòng)

大腕云集

更為耀眼的則是貝因美股東名單中的眾多機(jī)構(gòu)投資者——貝因美于1999年即實(shí)現(xiàn)了股份化改制，至今先后發(fā)生了五次增資及七次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)涔蓹?quán)沿 革之繁復(fù)，為近期IPO公司所罕見(jiàn)。變革之中，貝因美先后獲得了西子、新湖、浙商等強(qiáng)勢(shì)浙資的青睞，還在2009年啟動(dòng)上市的之前，吸引了來(lái)自中金、中 信、光大、平安四大金融集團(tuán)的PRE-IPO投資。

如PERPETUAL TREASURE LIMITED，目前持有公司2350萬(wàn)股，占發(fā)行前總股本的6.13%。據(jù)披露，該公司成立于2008年5月14日，由Perpetual Treasure Investment L.P.持有100%股份。

上述Perpetual Treasure Investment L.P.是一家于2009年6月19日在開(kāi)曼群島依法設(shè)立的豁免有限合伙企業(yè)，其普通合伙人為Perpetual Treasure Investment Management Ltd.，后者的單一股東是CICC Investment Group Company Limited，亦即中國(guó)國(guó)際金融公司在海外設(shè)立的直投平臺(tái)。而貝因美董事之一的陳十游亦為現(xiàn)任中金公司直投部總經(jīng)理。

又如CEL Baby Food Investments Limited、SeaBright China Baby Products Company(Hong Kong) Limited、First Solution Limited這三家海外公司，分別持有發(fā)行前貝因美總股本的2.45%、2.45%、1.23%。追溯其最終股權(quán)關(guān)系，均是光大控股旗下直投基金所設(shè)立 的項(xiàng)目公司。貝因美董事之一的劉誠(chéng)亦為現(xiàn)任光大控股董事總經(jīng)理。

同時(shí)，還有綿陽(yáng)科技城產(chǎn)業(yè)投資基金(有限合伙)，發(fā)行前持有公司1.84%的股權(quán)。該基金是中信產(chǎn)業(yè)投資基金旗下第一支人民幣基金。有趣的是，它還持有貝因美大股東貝因美集團(tuán)10%的股權(quán)，是后者的主要股東。

此外，此次貝因美上市的保薦機(jī)構(gòu)平安證券旗下直投公司平安財(cái)智也持有前者發(fā)行前總股本的4.91%。一旦貝因美上市，將使平安“保薦+直投”模式增添一個(gè)成功案例。

除金融資本外，貝因美的上市還吸引了浙江大腕級(jí)產(chǎn)業(yè)資本的入駐。如西子聯(lián)合持有公司發(fā)行前總股本的4.29%、新湖控股持有1.23%。

火線入股

梳理“大鱷”們的投資成本，從最低的1.15元/股到最高的28.55元/股不等，而回報(bào)率，則高得驚人。

早在2008年12月，貝因美董事長(zhǎng)謝宏便首次提出要在A股上市的計(jì)劃，并把原定2010年完成的百億銷(xiāo)售計(jì)劃提前到了2009年。

那一年里，貝因美大刀闊斧地引進(jìn)了數(shù)量眾多的戰(zhàn)略投資者。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，2009年8月19日，新股東Perpetual Treasure Limited、平安財(cái)智投資管理有限公司、CEL Baby Food Investments Limited、SeaBright China Baby Products Company (Hong Kong)Limited和First Solution Limited以現(xiàn)金增資1000萬(wàn)股、800萬(wàn)股、400萬(wàn)股、400萬(wàn)股和200萬(wàn)股，增資價(jià)格均為8元/股，公司注冊(cè)資本由1.3500億元增至 1.6300億元。

當(dāng)年12月，貝因美以資本公積金轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本，每10股轉(zhuǎn)增13.50股，共計(jì)轉(zhuǎn)增22005萬(wàn)股。由此，Perpetual Treasure Limited、平安財(cái)智投資管理有限公司、三家光大系資本所持有的股份分別增加至2350萬(wàn)股、1880萬(wàn)股、2350萬(wàn)股。

若此次貝因美上市成功，按照每股46.5元的價(jià)格計(jì)算，上述資本的持股市值將分別達(dá)到10.92億元、8.74億元，10.92億元。與一年前的投資金額相比，收益率高達(dá)13.65倍。

相比之下，浙江本土資本潛伏較早，但收益仍令人稱(chēng)羨。

如2007年11月，西子聯(lián)合控股有限公司和浙江泰銀創(chuàng)業(yè)投資有限公司分別以現(xiàn)金增資700萬(wàn)股和300萬(wàn)股，增資價(jià)格為2元/股。經(jīng)過(guò) 2009年12月的轉(zhuǎn)增，兩家機(jī)構(gòu)的持股數(shù)量分別達(dá)到1645萬(wàn)股和705萬(wàn)股。還是以46.5元/股計(jì)算的話(huà)，其三年間的收益，高達(dá)55倍！