日前，輝山乳業(yè)公布了其截至9月底的上半年業(yè)績(jī)，根據(jù)公告，輝山乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入為人民幣25億元，比2015年同期增長(zhǎng)17.7%，凈利潤(rùn)（于生物資產(chǎn)公平值調(diào)整前）為人民幣7.7億元，比2015年同期增長(zhǎng)2.3%。根據(jù)公告，輝山乳業(yè)現(xiàn)有19.7萬(wàn)頭奶牛。

其后該公司一眾高管在香港出席了業(yè)績(jī)分析會(huì)。在會(huì)上，輝山乳業(yè)高層表示，公司希望回歸A股，據(jù)了解，這次可能排除借殼上市，以IPO形式申請(qǐng)?jiān)贏股發(fā)行，發(fā)行后實(shí)現(xiàn)“A+H”模式。

輝山乳業(yè)投資者關(guān)系總監(jiān)張洛告訴記者：“公司業(yè)務(wù)目前快速健康發(fā)展，需要相應(yīng)的資金支持?；貧wA股是希望利用A股的融資能力，相比港股，A股擁有更好的流動(dòng)性。 行業(yè)方面，經(jīng)過幾年的市場(chǎng)整合，中小型牧場(chǎng)逐漸退出市場(chǎng)，同時(shí)伴隨國(guó)際全脂奶粉價(jià)格的持續(xù)上揚(yáng)，國(guó)內(nèi)奶價(jià)已經(jīng)觸底回升，行業(yè)拐點(diǎn)突現(xiàn)。因此我們希望能夠把握市場(chǎng)機(jī)遇，以全產(chǎn)業(yè)鏈模式為基礎(chǔ)，通過夯實(shí)東北龍頭地位以及進(jìn)軍華東市場(chǎng)，保持發(fā)展速度，也希望在未來(lái)有效借助資本市場(chǎng)支持公司業(yè)務(wù)發(fā)展。”

回歸A股提升估值

回歸A股，輝山乳業(yè)早有計(jì)劃。

早在4月29日晚間，輝山乳業(yè)董事會(huì)宣布，董事會(huì)決定將以本公司全部或部分業(yè)務(wù)于中國(guó)上海交易所或中國(guó)深圳交易所上市為目標(biāo)，正式開展可行性研究。

輝山乳業(yè)董事長(zhǎng)楊凱此前已經(jīng)通知董事會(huì)，為配合實(shí)現(xiàn)上述上市目標(biāo)，他正與金融機(jī)構(gòu)商談約70億港元的融資事宜，并將以其持有的部分公司股份進(jìn)行抵押。

作為我國(guó)唯一能100%以自營(yíng)牧場(chǎng)生產(chǎn)的原奶滿足自有品牌液態(tài)奶及奶粉生產(chǎn)所需原奶的乳企，輝山乳業(yè)于2013年在香港上市，當(dāng)時(shí)發(fā)行股票約37.88億股，發(fā)行價(jià)為2.67港元，共募集資金約101.13億港元。據(jù)記者了解，當(dāng)時(shí)輝山乳業(yè)超募，顯示出資本市場(chǎng)對(duì)其看好。

但據(jù)香港明報(bào)報(bào)道，港股交投淡靜及“嚴(yán)苛”的估值水平，令不少內(nèi)地上市公司紛紛選擇回歸A股。今年早期曾透露計(jì)劃重返內(nèi)地的輝山乳業(yè)（6863）表示，計(jì)劃于數(shù)月內(nèi)完成業(yè)務(wù)重組的準(zhǔn)備工作，未來(lái)傾向以公開招股（IPO）形式回歸A股上市。

過去幾個(gè)月輝山乳業(yè)已在進(jìn)入內(nèi)部重組及審計(jì)的階段，暫時(shí)對(duì)在內(nèi)地IPO或?qū)で蠼铓ど鲜谐珠_放態(tài)度，兩個(gè)方案均有可能。選擇IPO或借殼上市取決于時(shí)間及成本，雖然借殼上市步伐會(huì)更快，但成本并不低。

輝山乳業(yè)首席財(cái)務(wù)官蘇永海對(duì)外界表示，由于公司在上海和深圳都有業(yè)務(wù)，因此還未決定在上交所或深交所上市，也沒有確定的時(shí)間表。

輝山乳業(yè)曾一度計(jì)劃在2007年登陸香港資本市場(chǎng)。受三聚腈胺事件和國(guó)際金融危機(jī)影響，輝山乳業(yè)上市計(jì)劃一度被擱淺。2011年輝山乳業(yè)重啟上市公司計(jì)劃。

據(jù)輝山乳業(yè)最新的公告顯示，董事長(zhǎng)楊凱和公司執(zhí)行董事葛坤合計(jì)持有公司72.88%股份，合并保持為公司最終控股股東。

據(jù)媒體報(bào)道，內(nèi)地港股上市公司回歸A股風(fēng)潮漸起，回歸方式亦有如增發(fā)A股、分拆借殼以及從港股私有化等多種，其中最出名的是上市僅一年多便宣布退市的萬(wàn)達(dá)商業(yè)。董事長(zhǎng)王健林曾公開表示估值過低是萬(wàn)達(dá)退出港股的原因之一，但更重要的是港股流動(dòng)性太低。除萬(wàn)達(dá)外，中國(guó)恒大此前亦擬于深圳分拆借殼并注入主要地產(chǎn)業(yè)務(wù)，市傳估值高達(dá)2570億元，較恒大725億元市值溢價(jià)2.5倍。

全國(guó)戰(zhàn)略逐步實(shí)現(xiàn)

輝山乳業(yè)是我國(guó)唯一的全產(chǎn)業(yè)鏈乳企，早先這個(gè)公司以布局上游知名，自2002年起，先后投資200多億元，在遼寧沈陽(yáng)、錦州、阜新、撫順、鐵嶺，江蘇鹽城等地投資建設(shè)了良種奶牛繁育及乳品加工產(chǎn)業(yè)集群項(xiàng)目。經(jīng)過多年布局，企業(yè)逐步形成以飼草、牧草種植，精飼料加工，良種奶牛飼養(yǎng)繁育，全品類乳制品加工，乳品研發(fā)和質(zhì)量管控及清潔能源等為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式。

此前輝山乳業(yè)一直在東北發(fā)力，沒有在全國(guó)布局。2015年，輝山乳業(yè)液態(tài)奶產(chǎn)品在東北市場(chǎng)占有率提升到21.9%，低溫酸奶市場(chǎng)占有率為33.0%，而巴士奶市場(chǎng)占有率高達(dá)39.5%，輝山乳業(yè)在東北市場(chǎng)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位得到鞏固；與此同時(shí)，輝山液奶銷售額在全國(guó)乳企排名中位列第五。

張洛告訴記者，輝山乳業(yè)在東北低溫液態(tài)奶市場(chǎng)已經(jīng)做到了絕對(duì)第一，因此也希望將這一模式復(fù)制到全國(guó)，因此，對(duì)資金的渴求相對(duì)會(huì)高一些。輝山乳業(yè)一直走全產(chǎn)業(yè)鏈模式，這個(gè)模式也意味著要穩(wěn)扎穩(wěn)打的發(fā)展。目前公司旨在夯實(shí)東北龍頭地位的基礎(chǔ)上謀求全國(guó)擴(kuò)張。

近期，輝山乳業(yè)今年提出了“奶業(yè)都心”模式，就是以城市為核心布局加工工廠，以加工工廠為核心布局牧場(chǎng)，打造現(xiàn)代城市物流，在合理的巴氏鮮奶運(yùn)輸半徑內(nèi)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)奶品的快速送達(dá)。

近幾年隨著輝山乳業(yè)實(shí)力增強(qiáng)，全國(guó)化進(jìn)程的腳步加快，從區(qū)域性乳企向全國(guó)性乳企的轉(zhuǎn)型，是輝山近幾年的計(jì)劃。奶業(yè)都心計(jì)劃是其擴(kuò)張的具體方法。

此前輝山乳業(yè)對(duì)外宣布，在華東鹽城建成全產(chǎn)業(yè)鏈工廠，向華東地區(qū)供應(yīng)低溫液態(tài)奶，據(jù)稱這是輝山乳業(yè)實(shí)現(xiàn)從區(qū)域性品牌到全國(guó)性乳企的重要一步。

據(jù)公開消息，目前位于江蘇鹽城的全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目于2016年5月取得了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可證。液態(tài)奶加工廠設(shè)計(jì)產(chǎn)能18萬(wàn)噸/年，且完全復(fù)制了遼寧地區(qū)成熟的全產(chǎn)業(yè)鏈模式，將繼續(xù)依托奶源優(yōu)勢(shì)主打低溫液奶產(chǎn)品，供應(yīng)上海、江蘇、浙江及安徽等華東地區(qū)市場(chǎng)。

另?yè)?jù)輝山乳業(yè)常務(wù)副總裁葛坤表示，該公司在8月起以O(shè)2O形式開拓華東業(yè)務(wù)，目前生產(chǎn)量并非很大，公司會(huì)繼續(xù)籌備銷售團(tuán)隊(duì)，針對(duì)高端市場(chǎng)發(fā)展。明年，輝山已規(guī)劃在江蘇增5至6個(gè)牧場(chǎng)，以應(yīng)對(duì)需求。

葛坤也表示，未來(lái)輝山乳業(yè)也會(huì)以O(shè)2O形式開拓一二線城市的低溫奶市場(chǎng)，這可以對(duì)消費(fèi)者進(jìn)行更精準(zhǔn)規(guī)劃，但其他類別產(chǎn)品會(huì)繼續(xù)以全渠道方式銷售。

據(jù)《投資者報(bào)》記者了解，報(bào)告期間，國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)低迷及國(guó)際奶價(jià)繼續(xù)下探，我國(guó)乳制品消費(fèi)量總體呈下降趨勢(shì)，產(chǎn)量增速減緩，促使奶牛養(yǎng)殖及乳品加工企業(yè)進(jìn)行艱難轉(zhuǎn)型，中國(guó)乳業(yè)整體仍在繼續(xù)深度調(diào)整。

輝山乳業(yè)上半財(cái)年業(yè)績(jī)收入錄得25.16億元，按年增加17.7%；毛利5.68億元，上升30%，在國(guó)內(nèi)原奶成本居高不下的情況下，取得這樣的成績(jī)，實(shí)屬不易。