4月3日晚，百視通（600637)、東方明珠（600832）同時(shí)公告稱，換股吸收合并和募集配套資金事項(xiàng)獲證監(jiān)會(huì)無條件通過，就在一日之前，本次重組通過商務(wù)部反壟斷局的經(jīng)營(yíng)者集中反壟斷審查，文廣旗下兩大上市公司重組已無實(shí)質(zhì)性障礙，只待后續(xù)交割過戶等事宜。

一手促成兩大上市公司整合的靈魂人物黎瑞剛在年初就傳出離職消息，今年1月6日，上海文廣集團(tuán)回應(yīng)稱：黎瑞剛卸任文廣集團(tuán)總裁和上海廣播電視臺(tái)臺(tái)長(zhǎng)職位，繼續(xù)擔(dān)任文廣董事長(zhǎng)兼黨委書記及百視通董事長(zhǎng)。黎瑞剛的兩個(gè)職位由黨委副書記、副臺(tái)長(zhǎng)及常務(wù)副總裁王建軍擔(dān)任。

按照4月9日的停牌價(jià)格，合并后總股本26.3億的百視通市值超過了1250億。文廣內(nèi)部人士評(píng)論稱：“千億市值成形了，黎叔也完成任務(wù)離開了，對(duì)他而言，也許游走在體制周邊更好。”

千億國(guó)資狂歡

根據(jù)重組預(yù)案，百視通將以新增股份換股吸收合并東方明珠；同時(shí)，SMG將向百視通注入東方購物、尚世影業(yè)、五岸傳播和文廣互動(dòng)四塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；百視通還將通過向特定對(duì)象定向發(fā)行股份的方式募集配套資金，募集配套資金不超過100億元。

本次重組為中國(guó)傳媒行業(yè)史上最大規(guī)模的并購交易，被長(zhǎng)江證券劉疆視為三大創(chuàng)舉：A股首度兩家文化傳媒類上市公司實(shí)現(xiàn)換股合并，為資本市場(chǎng)后續(xù)的產(chǎn)業(yè)整合創(chuàng)造了先例，打開了想象空間；地方廣電實(shí)現(xiàn)了政策范圍內(nèi)最大限度的資源整合上市，意味著新產(chǎn)業(yè)生態(tài)下政府運(yùn)營(yíng)傳媒集團(tuán)的思路出現(xiàn)了一定程度的導(dǎo)向性變化，制播分離產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)或許將有變革，大視頻領(lǐng)域會(huì)孕育諸多機(jī)會(huì)；有望成為首家千億市值的國(guó)資控股傳媒集團(tuán)，打開了A 股文化傳媒企業(yè)的市值邊界。

重組后百視通作為存續(xù)的上市公司，總股本將達(dá)到26.3億股。重組完成后，文廣集團(tuán)持有新公司11.85 億股，持股比例45.07%，仍為第一大股東。

中信建投分析師陶靜指出：新公司將致力于打造互聯(lián)網(wǎng)媒體生態(tài)系統(tǒng)，堅(jiān)持內(nèi)容和渠道并重，重組完成后，新上市公司將成為文廣集團(tuán)統(tǒng)一的產(chǎn)業(yè)平臺(tái)和資本平臺(tái)。

除原本就頗有吸引力的四塊資產(chǎn)之外，此次配套融資的百億資金也頗受關(guān)注：擬通過向上海國(guó)和基金、交銀文化基金、綠地金控、上汽投資、上海光控投資、長(zhǎng)江養(yǎng)老、招商基金、國(guó)開金融、中民投資以及文廣投資中心在內(nèi)的10家機(jī)構(gòu)定向發(fā)行股份的方式，募集不超過100億元的配套資金。此次定增100億元中，有56.2億元投向互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

此次傳媒重組大戲，堪稱是滬上國(guó)資一場(chǎng)狂歡盛宴：以保薦券商來看，百視通聘請(qǐng)了海通證券作為吸并方的財(cái)務(wù)顧問，而東方明珠則邀請(qǐng)了國(guó)泰君安作為被吸并方的財(cái)務(wù)顧問。

從對(duì)于百億資金額度的爭(zhēng)奪上看更是如此，絕大多數(shù)都是國(guó)資背景：文廣投資中心拿到了最高的32億元認(rèn)購金額，國(guó)和、交銀和綠地分別拿到了12億元和10億元、10億元，其他機(jī)構(gòu)的額度都在10億元以下，當(dāng)中唯一一家民營(yíng)背景的中民投只取得了5億元的額度。

此前曾盛傳阿里巴巴將在百億當(dāng)中分羹數(shù)十億，但其并未在最后名單當(dāng)中出現(xiàn)。據(jù)滬上券商內(nèi)部人士指出：業(yè)內(nèi)傳說阿里未能入局是因?yàn)楸O(jiān)管層對(duì)此并不認(rèn)可。

合并之后的期待

即便在等待審批的過程當(dāng)中，百視通的對(duì)外投資也并未停歇。

公司3月6日一連發(fā)布了三條投資公告：出資3億元參與北京歌華有線定向增發(fā)，出資8496萬元入股成都索貝數(shù)碼獲取11.8%股權(quán)，出資6462萬美元第三次購買風(fēng)行網(wǎng)28.72%股權(quán)。其中作為廣電行業(yè)系統(tǒng)軟件集成商龍頭的索貝數(shù)碼已啟動(dòng)IPO進(jìn)程，預(yù)計(jì)會(huì)有較好財(cái)務(wù)收益，但風(fēng)行網(wǎng)在2014年卻虧損1.2億元，收購?fù)瓿芍螅僖曂ǔ止梢言鲋?2.76%。

千億航母已然成形，文廣的下一步該怎么走？劉疆認(rèn)為：仍然有部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在上市公司體外，隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展及政策演進(jìn)，后續(xù)不排除有持續(xù)注入可能；電視內(nèi)容傳播開始向互聯(lián)網(wǎng)渠道演進(jìn)，地域性限制的逐漸消除及基于互聯(lián)網(wǎng)電視平臺(tái)的衍生業(yè)務(wù)海量空間為長(zhǎng)期成長(zhǎng)貢獻(xiàn)動(dòng)力。

截至2014年5月底，SMG總資產(chǎn)達(dá)435億元，凈資產(chǎn)290億元，從業(yè)人員18000余人。業(yè)務(wù)涵蓋媒體運(yùn)營(yíng)、網(wǎng)絡(luò)傳輸、現(xiàn)場(chǎng)演藝、文化旅游以及電視購物、版權(quán)銷售、文化投資等領(lǐng)域。

百視通總裁凌鋼表示：百視通吸收合并東方明珠之后，文廣集團(tuán)70%的業(yè)務(wù)資產(chǎn)裝入上市公司，未注入部分包括廣播電視臺(tái)所有頻道頻率節(jié)目?jī)?nèi)容制作和運(yùn)營(yíng)、所有頻道頻率廣告收入、虧損運(yùn)營(yíng)的社會(huì)公益演藝板塊、房產(chǎn)和設(shè)備等等。

文廣內(nèi)部人士對(duì)此評(píng)論：“集團(tuán)基本上沒有什么值錢資產(chǎn)了，最近《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》的人都搬過來了。電視臺(tái)頻道走了不少人，現(xiàn)在和浦東臺(tái)合作，去了不少人。浦東每年付一個(gè)億，買斷了東方財(cái)經(jīng)的頻道，做自貿(mào)區(qū)頻道，和以前第一財(cái)經(jīng)借道寧夏衛(wèi)視差不多。”

人才激勵(lì)或是下一個(gè)突破口。前東方衛(wèi)視總監(jiān)田明出走，尚世影業(yè)CEO蘇曉離職，都暴露出體制內(nèi)的掣肘。黎瑞剛曾表示：2014年開始，中國(guó)廣電媒體機(jī)構(gòu)出現(xiàn)離職潮，從體制內(nèi)流向市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)，這個(gè)沖擊波也沖擊到了SMG，而新上市公司作為一個(gè)市場(chǎng)化平臺(tái)，將會(huì)在政策允許的范圍內(nèi)做大的探索。

王建軍則透露：我們可能優(yōu)先嘗試一些文化傳媒企業(yè)的舉措，比如說股權(quán)激勵(lì)、獨(dú)立制片人制度、超額利潤(rùn)分享等等機(jī)制，目前都在探索當(dāng)中。

百視通副總裁許峰則稱：除上市公司內(nèi)部?jī)?yōu)化運(yùn)營(yíng)之外，就要靠并購來拉動(dòng)，未來幾年有能力完成300億市值左右的投資并購。