春節(jié)前最后一個交易日，哈藥股份(9.83,-0.160,-1.60%)及三精制藥(0.00,0.000,0.00%)同時拋出資產(chǎn)置換重組方案，也是“蠻拼”的。方案顯示，三精制藥以其擁有的全部醫(yī)藥工業(yè)類資產(chǎn)及負債與哈藥股份持有的哈藥集團醫(yī)藥有限公司(下稱醫(yī)藥公司)98.5%股權進行置換。三精制藥擁有的全部醫(yī)藥工業(yè)類資產(chǎn)及負債的評估值確定為227,522.69 萬元。哈藥股份持有醫(yī)藥公司98.5%股權資產(chǎn)的評估值為198,457.28 萬元。根據(jù)上述資產(chǎn)評估結果，哈藥股份需要就兩項資產(chǎn)評估值的差額部分以現(xiàn)金等方式向三精制藥支付29,065.41 萬元。

通過本次交易，三精制藥向哈藥股份置出其全部醫(yī)藥工業(yè)類資產(chǎn)及負債，該等醫(yī)藥工業(yè)類資產(chǎn)及負債全部由哈藥股份或承接公司承接，三精制藥不再從事醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務，轉型成為醫(yī)藥商業(yè)公司。 從此，三精制藥和哈藥股份的業(yè)務定位更加清晰，實現(xiàn)同類業(yè)務資產(chǎn)、負債、人員的有效整合，哈藥股份和三精制藥分別從事醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)兩類業(yè)務，三精制藥與其控股股東哈藥股份之間的同業(yè)競爭問題得到徹底解決。本次交易系哈藥股份履行解決同業(yè)競爭承諾的切實舉措。

有業(yè)內機構分析點贊上述交易方案，認為上述方案對哈藥股份和三精制藥兩家上市公司的長期發(fā)展都會產(chǎn)生積極正面的影響：內部整合加速、同業(yè)競爭問題解決、盤活兩大上市公司平臺，未來有望充分借助資本市場力量快速發(fā)展壯大。尤其對于三精制藥，單看醫(yī)藥公司這塊商業(yè)資產(chǎn)，2014 年歸母凈利潤為1.48 億，機構認為公司給予的最低利潤保證僅是保守估計值，考慮到作為區(qū)域醫(yī)藥商業(yè)龍頭，是BAT 巨頭O2O 落地關鍵環(huán)節(jié)，因此公司估值有望大幅提升。

激活兩大上市公司資本運作活力打造哈藥系醫(yī)藥商業(yè)平臺升級版

眾所周知，哈藥股份是綜合性醫(yī)藥集團，做大做強一直是公司長期發(fā)展戰(zhàn)略。但由于工業(yè)和商業(yè)兩大業(yè)務板塊錯綜復雜的分置在兩大上市公司平臺中，很難充分實現(xiàn)內部整合，整合紅利也很難體現(xiàn)，本次交易完成后，哈藥股份將對醫(yī)藥工業(yè)資產(chǎn)從管理、生產(chǎn)、銷售、研發(fā)、營銷、供應鏈及人員等各個方面進行全面整合，形成涵蓋抗感染類藥物、口服液和化藥固體制劑、OTC 及保健品、中藥、生物制藥等五大醫(yī)藥工業(yè)板塊，以及控股子公司三精制藥的醫(yī)藥批發(fā)、零售及物流等醫(yī)藥商業(yè)板塊的產(chǎn)業(yè)布局。工業(yè)部分盈利能力的提升主要體現(xiàn)在通過內部資源的有效整合，提高產(chǎn)能利用率和資產(chǎn)使用效率，提升營銷改革速度和質量，降低運營和管理成本。商業(yè)部分盈利能力的提升主要體現(xiàn)在未來潛在借助資本市場力量做大規(guī)模，因為商業(yè)只有上規(guī)模，才能打開利潤空間。哈藥股份作為三精制藥的控股股東，未來也將享受商業(yè)部分迅速發(fā)展紅利。通過本次整合，兩上市公司資本運作的障礙將徹底消除，未來可充分利用資本市場開展各項資本運作，促使哈藥股份及三精制藥駛向各自的資本市場快車道。

對三精制藥(0.00,0.000,0.00%)而言，本次重組置入的醫(yī)藥公司是黑龍江省醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)的龍頭企業(yè)，醫(yī)藥公司零售業(yè)務最主要的貢獻者是人民同泰醫(yī)藥連鎖店，也是黑龍江省內最大的醫(yī)藥連鎖企業(yè)，2014 年收入規(guī)模約9.8 億。公司連鎖模式包含直營和加盟，在哈爾濱市內地區(qū)主要是直營店，在哈爾濱周邊城市以及外圍主要是加盟店。此次重組后，融資渠道打開，公司未來有望通過外延擴張的方式增加門店數(shù)，加速擴張步伐，做大做強。據(jù)悉，允許處方藥網(wǎng)上銷售政策處于征求意見中，該政策放開后意味著限制醫(yī)藥電商發(fā)展的核心政策壁壘被打破，未來關于網(wǎng)售處方藥會有一系列政策逐步出臺，行業(yè)有望迎來井噴式發(fā)展。醫(yī)藥公司目前電商業(yè)務主要在以下平臺運營：人民同泰健康網(wǎng)(自營平臺)、哈藥大藥房旗艦店(天貓醫(yī)藥館)、人民同泰大藥房旗艦店(京東醫(yī)藥館)，2015 年也已入駐并將運營京東醫(yī)藥城，同時也在積極與其他電商龍頭進行合作，醫(yī)藥電商業(yè)務必將成為公司未來利潤增長的亮點。

未來，醫(yī)藥公司將充分利用上市公司資本運作平臺，通過內生外延式增長、拓展醫(yī)藥電商、豐富產(chǎn)品結構等措施實現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展。同時將充分利用資本市場以增強自身資本實力，進行行業(yè)資源整合，從而豐富銷售渠道，增加零售終端覆蓋范圍，擴大銷售規(guī)模，將本公司打造成為全國性的醫(yī)藥商業(yè)公司。搭建物聯(lián)網(wǎng)，建立一個在供應鏈協(xié)作伙伴之間提供業(yè)務協(xié)同的一個公共平臺，實現(xiàn)醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)、物流配送、醫(yī)療機構三位一體，資金流、物流、信息流三流合一的新型醫(yī)藥購銷模式。大力發(fā)展對第三終端的配送業(yè)務，隨著新農(nóng)合及城市居民醫(yī)保政策的落實及配套措施的完善，以及農(nóng)民消費意識、消費水平的提高，第三終端將繼續(xù)快速擴容。充分挖掘第三終端配送市場，利用哈藥集團品牌優(yōu)勢，借助集團力量得到政府支持，爭取更多的地區(qū)配送權，提高第三終端配送的業(yè)務占比，打開潛在的利潤支撐空間。

近十年來，由于受制于同業(yè)競爭問題，此次被置入三精制藥的醫(yī)藥公司難以依靠資本市場力量發(fā)展自己，僅靠自身資本實力，醫(yī)藥公司一直處于內生性穩(wěn)步成長狀態(tài)，雖然在黑龍江省市場份額已經(jīng)達到25%，東三省及內蒙古地區(qū)市場份額10%，處于第一的位置，但我們看到，公司在遼寧和吉林等地區(qū)市場尚未打開，也就是說整體上有超過60%的空白市場公司尚未觸碰，可拓展空間巨大，本次重組后，同業(yè)競爭問題解決，醫(yī)藥公司有望借助三精制藥這個上市公司平臺，充分借助資本市場力量，外延式拓展，快速打開新市場，走出黑龍江，覆蓋全東北，走向全國，打造哈藥系商業(yè)資產(chǎn)的升級版。