互動娛樂（300043）公司擬出售原材料業(yè)務：考慮到業(yè)務轉型，公司決定將旗下原材料業(yè)務出售給董事長陳雁升控制的星輝投資，支付對價3.43億元，對應PB為2.63倍。該項交易對于公司的經(jīng)常性盈利影響不大 (2014年可能實現(xiàn)資產(chǎn)處置收益約5500萬元)，但有助于聚焦主業(yè)、降低盈利波動性并可回籠資金聚焦主業(yè)。原材料業(yè)務2014年前三季度貢獻營收占比57%，但凈利潤占比僅3.1%。

公司定增收購春天融合50%股權：公司將以非公開募資的方式以14.8元/股發(fā)行6081萬股，募集總額9億元，用于收購影視發(fā)行、制作公司春天融合50.38%的股權和補充流動資金。公司董事長、春天融合股東和公司旗下暢娛天下總經(jīng)理均將認購。根據(jù)標的方承諾利潤，此次收購加上9月份收購已獲得的20%股權，合計將對公司2015年貢獻7320萬元凈利潤;考慮到增發(fā)的影響，估計合計增厚EPS約9%。公司游戲、影視、衍生品協(xié)同可期：公司在2013年以來陸續(xù)收購了游戲開發(fā)商暢娛天下和天拓科技，實現(xiàn)了從車模、嬰童產(chǎn)品向手游、頁游為代表的線上互動娛樂的轉型升級；對春天融合的參股則將業(yè)務進一步拓展至影視行業(yè)。此次出售和收購交易將使得公司戰(zhàn)略布局進一步清晰化，打造游戲、影視和衍生品三位一體的互動娛樂平臺，三者可基于IP發(fā)揮協(xié)同效應 (如《生化危機》、《仙劍》、《大鬧天宮》等游戲和影視作品互通互聯(lián))，最大化變現(xiàn)價值。

鑒于公司的資產(chǎn)重組以及增發(fā)收購事宜仍存在不確定性，暫維持盈利預測，采用分部估值法得出公司股票目標價23.35元，維持公司“買入”的投資評級。