“中國(guó)體檢第一股”的慈銘體檢（下稱“慈銘”）IPO之路正式“改道”。

“我們雙方確實(shí)達(dá)成了一系列合作的規(guī)劃，現(xiàn)階段美年參股慈銘，包括未來的市場(chǎng)整合、大數(shù)據(jù)支持、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定等，未來根據(jù)情況雙方還會(huì)有更深層次的合作。”剛剛宣布戰(zhàn)略投資慈銘的美年大健康（下稱“美年”）董事長(zhǎng)俞熔1月7日向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者確認(rèn)。

他同時(shí)向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》確認(rèn)雙方將考慮打包上市的計(jì)劃，但對(duì)于具體的上市時(shí)間，以及持股慈銘的比例和雙方詳細(xì)的計(jì)劃，俞熔表示，現(xiàn)階段不便做更多透露。

合并上市

慈銘是中國(guó)第一家私立健康體檢連鎖機(jī)構(gòu)，曾數(shù)年獨(dú)占這一領(lǐng)域，并一直在沖擊成為境內(nèi)上市的“中國(guó)體檢第一股”；而美年是全國(guó)性連鎖體檢企業(yè)，此前數(shù)年，雙方是中國(guó)體檢市場(chǎng)第一梯隊(duì)的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

根據(jù)慈銘方面公開的信息，“戰(zhàn)略性引入體檢行業(yè)另一巨頭美年大健康產(chǎn)業(yè)(集團(tuán))有限公司的投資，共同打造健康體檢同業(yè)聯(lián)盟”——這就意味著，從2012年初開始并一路波折的慈銘IPO自此停擺，正式并入美年的上市軌道。

對(duì)此次“突然”引入競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手投資，慈銘創(chuàng)始人韓小紅表示，之所以選擇美年，一是雙方都采用同樣的連鎖健康體檢模式，二是美年的產(chǎn)業(yè)布局與慈銘的事業(yè)發(fā)展具有戰(zhàn)略互補(bǔ)性。

公開數(shù)據(jù)顯示，慈銘目前擁有19家子公司、80家直營(yíng)及加盟體檢中心,在全國(guó)20多個(gè)省市建有網(wǎng)絡(luò)，品牌效應(yīng)良好；而美年在29個(gè)省的40多個(gè)核心城市開展業(yè)務(wù)，擁有超過110家體檢及醫(yī)療中心的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

慈銘資料顯示，兩家達(dá)成同業(yè)聯(lián)盟后，全國(guó)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)將達(dá)到200家，年體檢總量接近900萬人，服務(wù)范圍覆蓋全國(guó)所有省市，形成健康體檢獨(dú)大的市場(chǎng)格局。

而這一點(diǎn)也完全滿足美年的上市規(guī)劃——俞熔早先接受本報(bào)專訪時(shí)曾透露，美年年復(fù)合增長(zhǎng)率為30%~50%，計(jì)劃在2015年之前完成國(guó)內(nèi)200家體檢中心的布局，實(shí)現(xiàn)1000萬人次體檢目標(biāo)，完成2015年主板上市目標(biāo)。

與此同時(shí)，對(duì)已經(jīng)深陷IPO停擺漩渦的慈銘來說，美年此時(shí)的出手的確遞上了一架解困的“梯子”。

根據(jù)慈銘公開的數(shù)據(jù)，2013年1～9月，慈銘的營(yíng)業(yè)收入開始出現(xiàn)明顯下滑，當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入5.1億元，凈利潤(rùn)僅為3300萬元，較2012年同期下降1787.77萬元，同比降幅達(dá)34.95%。

不僅如此，在慈銘12家分公司中，2013年前三季度，除北京分公司凈利潤(rùn)達(dá)到千萬元以上，廣州、上海、深圳、天津凈利潤(rùn)全部為負(fù)數(shù)。

事實(shí)上，此前的2009～2011年，慈銘幾乎保持每年30%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，2011年?duì)I業(yè)收入達(dá)到5.67億元，凈利率達(dá)到15.14%。

為沖擊上市的拼命擴(kuò)張和高端醫(yī)院會(huì)所的建設(shè)，隨后被廣泛認(rèn)為是迅速拖累慈銘業(yè)績(jī)的主要原因。

從2012年初開始，慈銘體檢沖擊A股IPO，幾近成為“體檢第一股”。但其上市進(jìn)程并不順利，先是遇到長(zhǎng)達(dá)一年的IPO停擺，后因奧斯康事件推遲發(fā)行時(shí)間。

而這兩年，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手愛康國(guó)賓和美年大健康皆迅速崛起。去年3月，愛康國(guó)賓向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提交IPO申請(qǐng)，僅僅1個(gè)月時(shí)間就順利完成IPO，獲得1.53億美元的融資，拔得體檢行業(yè)上市融資頭籌。美年大健康也計(jì)劃于2015年在A股主板上市。

2012年，慈銘招股意向書顯示，慈銘此次募投資金1.75億元，其中1.12億元投向奧亞體檢中心(旗艦店)新建項(xiàng)目——逾六成資金投向了一個(gè)項(xiàng)目。

在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，這家定位于“中國(guó)第一家私人醫(yī)生會(huì)所”的高端項(xiàng)目是慈銘在面對(duì)后來競(jìng)爭(zhēng)者的新出路，但由于該項(xiàng)目對(duì)現(xiàn)金流的大量需求超出預(yù)期，明顯挾持了慈銘此后的發(fā)展，以至于此后多次傳出慈銘資金鏈危機(jī)，其高管團(tuán)隊(duì)也陸續(xù)出走。

三強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)

“其實(shí)愛康國(guó)賓（KANG.NASDAQ）也在和慈銘談，如果美年不拿下慈銘，一定會(huì)被愛康國(guó)賓拿去，那美年和愛康之間的差別就瞬間被拉大了。”昨日，有不愿透露姓名的行業(yè)資深人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》透露。

該人士透露，與慈銘的談判，愛康國(guó)賓和美年幾乎是在去年同期展開的，雙方競(jìng)爭(zhēng)非常激烈——“慈銘確實(shí)有它的問題，但作為國(guó)內(nèi)第一家健康體檢機(jī)構(gòu)，無論是市場(chǎng)基礎(chǔ)還是品牌效應(yīng)都具有明顯優(yōu)勢(shì)，對(duì)于其他兩強(qiáng)來說都是相當(dāng)優(yōu)勢(shì)的資源，拿到了就可以加速成長(zhǎng)。”他說。

從市場(chǎng)格局來看，目前我國(guó)健康體檢行業(yè)是美年、慈銘和愛康國(guó)賓三足鼎立的格局，經(jīng)過早期的發(fā)展后，近幾年三家健康體檢機(jī)構(gòu)分別通過并購(gòu)、資本進(jìn)入等方式組成第一梯隊(duì)公司，各自加速門店擴(kuò)張和差異化競(jìng)爭(zhēng)。

而此番三強(qiáng)中的兩強(qiáng)結(jié)合，將直接對(duì)另一家體檢機(jī)構(gòu)愛康國(guó)賓形成壓力。

7日，已于去年在納斯達(dá)克上市的愛康國(guó)賓對(duì)這一消息發(fā)表公開回應(yīng)，董事長(zhǎng)張黎剛表示：“愛康國(guó)賓作為體檢行業(yè)的第一家上市公司，有充足的儲(chǔ)備資金和暢通的融資能力，可以自建行業(yè)內(nèi)數(shù)量最多的體檢中心，但更多的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量并不代表高品質(zhì)。”

來自愛康國(guó)賓的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月底，包括香港在內(nèi)的全國(guó)16個(gè)中心城市已經(jīng)擁有50多家中高端體檢中心；在全國(guó)120個(gè)城市建成300多家體檢中心合作網(wǎng)絡(luò)。

2013年9月，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》，提出到2020年，基本建立覆蓋全生命周期的健康服務(wù)業(yè)體系，健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模達(dá)到8萬億元以上。

公開數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)階段我國(guó)健康管理(體檢)機(jī)構(gòu)已超出6000家，市場(chǎng)保守估計(jì)突破百億元規(guī)模。

而這一數(shù)據(jù)距離中國(guó)健康體檢市場(chǎng)的真正潛力仍然遙遠(yuǎn)——2012年健康體檢市場(chǎng)總量已經(jīng)到達(dá)3.7億人次，2013年近4億人次，保守估計(jì)整體市場(chǎng)規(guī)模在800億上下，但由于中國(guó)醫(yī)療體制等歷史原因，大部分市場(chǎng)份額仍集中于公立醫(yī)院，未來健康體檢連鎖機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)想象空間還很大。