瑞銀指出，面對(duì)國(guó)際快速時(shí)裝品牌在亞洲迅速擴(kuò)展，及電子商務(wù)快速增長(zhǎng)的沖擊，佐丹奴品牌定位困難，對(duì)集團(tuán)在大中華區(qū)及東南亞業(yè)務(wù)前景看法維持審慎。

不過，由於已關(guān)閉大部份盈利欠佳的大中華區(qū)店鋪，當(dāng)?shù)氐谌就赇N售增長(zhǎng)(SSSG)已趨向穩(wěn)定(中國(guó)SSSG：1%，香港SSSG：-5%，臺(tái)灣SSSG：6%)，加上低基數(shù)效應(yīng)，大中華及東南亞銷售跌幅收窄。

該行對(duì)集團(tuán)升級(jí)其品牌形象的新策略存疑，因或會(huì)對(duì)銷量帶來負(fù)面影響，及令推廣成本增加。不過，在股東進(jìn)行減持后，目前股東架構(gòu)更為穩(wěn)固，進(jìn)一步下跌空間有限，而且潛在私有化可支持股價(jià)。

基於下調(diào)銷售增長(zhǎng)及毛利率預(yù)測(cè)，下調(diào)2014-16年每股盈測(cè)5%/12%/12%，目標(biāo)價(jià)由4.03元降至3.6元。不過因年初至今股價(jià)已跌51%，相信品牌結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)已反映於股價(jià)中，加上資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁，預(yù)期2014/15年股息收益率達(dá)7%/8%，股價(jià)下行空間有限，因此評(píng)級(jí)由“沽售”上調(diào)至“中性”