9月16日電 近日，葵花藥業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱“葵花藥業(yè)”）于證監(jiān)會披露了其招股說明書，其擬公開發(fā)行新股不超過3,650萬股，其中將有不超過1,800萬股的老股轉讓，擬于深交所上市。

作為國內一家以中成藥生產為主的醫(yī)藥企業(yè)，葵花藥業(yè)一直維持著比較穩(wěn)定的營收增長，凈利潤水平水漲船高的同時，也凸顯出負債端暴露的巨大隱憂。中國青年網記者發(fā)現，本次IPO，葵花藥業(yè)償還銀行貸款及補充流動資金的金額達90,000.00萬元，占其全部募集資金的44.71%，2013年，葵花藥業(yè)實現的年度凈利潤不過28,252.66萬元，資金缺口不容小視。

9億元資金缺口 資產負債率超同行

2013年和2014年上半年，葵花藥業(yè)的資產負債率分別為58.59%以及59.96%。

這一數值遠遠超過同行業(yè)可比上市公司的均值。據葵花藥業(yè)招股說明書（申報稿）顯示，2013年，制藥公司平均資產負債率為41.64%；2014年上半年度略有上升，為41.98%。同行業(yè)比較中，資產負債率最高的為亞寶藥業(yè)，2013年這一數值為47.03%；2014年上半年度回落至42.54%。中國青年網記者發(fā)現，2013年至2014上半年期間，6家可比上市公司中，5家公司的資產負債率出現了不同程度的下滑。相關資料顯示，本次IPO，葵花藥業(yè)募集資金將投入于8個項目，其中直接涉及生產的項目有5個，合計所需資金95,501.98萬元，占其募資總額的47.44%，投資擴產的跡象明顯。

然而，擴張的步驟也大幅影響著葵花藥業(yè)的負債水平。報告期間，葵花藥業(yè)的短期借款分別為54,453.00萬元、58,700.00萬元以及55,483.39萬元。行業(yè)整體負債縮減的情況下，葵花藥業(yè)逆市擔債擴張，所作所為難免對其資金和盈利水平提出更高的要求。

葵花藥業(yè)對此卻另辟蹊徑?？ㄋ帢I(yè)在這次的IPO發(fā)行中，將會有90,000.00萬元的資金用于彌補該公司的流動資金缺口以及償還相應的銀行貸款，占其募資總額的44.71%。這也意味著，葵花藥業(yè)新股的發(fā)行價將在55元之間，按行業(yè)市盈率測算，葵花藥業(yè)對其股價顯然具有較大的信心，這一信心在其連年的股利分紅之上有所表現。

上市前夕連年大手筆分紅

2014年3月，葵花藥業(yè)進行上年度股東分紅，分配股利6,570.00萬元。

葵花藥業(yè)子公司近年股利分配情況

隨后的一個月，葵花藥業(yè)再次進行了2014年1季度的利潤分紅，本次分配股利9,855.00萬元。一個月之間兩次分紅，還屬葵花藥業(yè)報告期間分紅的第一次。2011年至2013年期間，葵花藥業(yè)分別實現分紅42,161.67萬元、17,629.50萬元以及6,570.00萬元。同期，葵花藥業(yè)實現的凈利潤分別為19,895.69萬元、24,770.15萬元以及28,252.66萬元。顯而易見的，2011年葵花藥業(yè)已經分了其累積的利潤，2012年的分紅占凈利潤的比例為71.17%。2013年雖然分紅有所下降，但與2014年分紅間隔如此之短，期間合并分紅占利潤的比例仍然為58.14%，占比仍然較高。

葵花藥業(yè)為何在上市前夕兩次分紅？這并沒有直接的答案，葵花藥業(yè)子公司的行為或許可作解釋。2014年，葵花藥業(yè)的6家控股或全資子公司實現分紅合計19,725.30萬元，2013年8家子公司均進行分紅，分紅金額總計16,567.08萬元，上市待富的行徑昭然若揭。